外汇投资指南-外汇市场基础知识(上)
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外汇交易市场
在电脑化之前，为了得到一个货币的报价，投资者必须直接联络经纪商或交易商。1973年，这种情况出现了变化。随着货币自由浮动体系的出现，路透推出了Reuters Monitor（路透屏幕），这也成为第一个电子化的外汇市场，使得全世界的投资者都可以实时地看到汇率的变化。透明度的提高令外汇市场规模和交易量急剧膨胀，因不断有新的参与者加入进来。在20世纪80年代前，绝大多数的交易是通过电话或电传来完成的。1981年，路透推出Monitor交易系统，该系统允许交易商之间进行电子联络并完成交易。这进一步增加了市场的活力。电脑化的货币体系支付亦令交易的结算更加便捷。在各国放松监管以及科学技术令交易更方便的背景下，分散在不同时区的外汇交易中心得以开始联合，打破时空界限，形成了一个全天24小时的交易体系。市场投机活动亦由此更加兴盛。
外汇市场没有官方的开市或收市时间，然而却存在一些行业惯例。例如，在纽约市场，非正式的标准交易时间为美东时间上午8:30到下午3:00。在这段时间之外，银行没有必须做市的义务，尽管其通常都会对外报价，尤其是在电子系统中。然而在下午4:30之后，交易商将很难在纽约市场得到报价，因为惠灵顿在美东时间下午3:00-4:00间已开市交易。加利福尼亚曾试图填补中间短暂的时间间隙，但因该州银行数量有限而最终未能成功。
按照北京时间计算，每天第一个开市的是新西兰市场，大约在凌晨4:00左右，之后两个小时悉尼外汇市场开市，此后东京、香港、新加坡等亚太地区的金融中心相继开市。到下午3:30左右（欧美实行夏时制时为2:30左右），东京市场将接力棒转交给苏黎世、法兰克福、巴黎、阿姆斯特丹、米兰等欧洲大陆市场。随后全球最大的外汇交易中心伦敦粉墨登场，到晚上9:00左右，纽约、芝加哥、多伦多等北美市场加入进来，之后几个小时称为全天外汇交易活动最为密集的时段。北美市场大约在凌晨5:00左右结束。周一至周五，各个市场周而复始，共同为投资者营造了一个可以全天候进行交易的环境。
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通讯技术的发展极大地模糊了各市场之间的界限。从交易商的角度来看，各市场的主要区别在于流动性，更多的参与者会进行更多的交易。除此之外，各市场并不多大实际的区别，因为交易商只不过使用不同的代码参与罢了。然而，本地客户以及货币市场的存在仍地区外汇市场较为分离。
目前，伦敦仍然是全球最大的外汇交易中心。而东京市场则因前几年日本央行频繁的市场干预行为等因素，份额一度下降。根据BIS的调查，以下为各个交易中心在整个市场活动中所占的份额：
- 英国 － 31%
- 美国 － 19%
- 日本 － 8%
- 新加坡 － 5%
- 德国 － 5%
- 香港 － 4%
- 澳大利亚 － 3%
- 法国 － 3%
- 瑞士 － 3%
- 其他 － 19%
据纽约联邦储备银行外汇交易委员会的数字，2006年10月纽约市场外汇交易日均交易额为5,340亿美元。而英国央行外汇联合委员会的数据显示，2006年10月伦敦市场外汇日均交易额为9,670亿美元。
在经历了一年的准备之后，由路透集团和芝加哥商业期货交易所(CME)各自出资50%建立的FXMarketSpace终于在2007年3月推出交易平台,此举可望为飞速成长的全球外汇市场注入新的活力。FXMarketSpace现提供集中清算的全球外汇交易平台，允许进行匿名交易，平台使用CME的撮合服务以及路透的桌面终端。平台将提供更大的价格透明度，因在任何时候指令簿都向所有参与者开放，同时实现完全的匿名。这对不断出入市场的短线投资者尤其具有吸引力，诸如对冲基金。虽然该平台预计到2008年才能达到盈亏平衡，但料将对外汇市场的长期发展起到巨大的推动作用。（本章第三节将有详述）
汇市参与者
20年前，外汇交易大多在银行间市场展开，而此后迅猛的扩张已令非银行金融机构、企业和其它非金融实体逐渐加入到外汇市场当中来。目前，外汇对冲活动的增加以及外汇作为一个资产类别愈发受到欢迎的状况，令银行在全部外汇交易活动中的比重逐步减小。BIS在2004年发布的一项调查显示，有53%的交易发生在银行间市场，而银行与非银行金融机构以及银行与非金融机构之间的交易则占到总交易量的近一半。
做市商(Market Makers)
商业银行和投资银行交易室中的外汇交易商会在银行间市场进行报价。他们愿意在自己所报出的价格上买入或卖出，这种行为称为做市。这种买入卖出的行为完全可能是投机性的，源于对汇率波动的预期。
做市商日常活动的另一个部分是对内和对外报价。对内指的是对交易室中的其他交易台进行报价，例如，货币期权（选择权）交易台，利率衍生品交易台，外汇远期交易台，货币市场交易台，以及自营交易台。对外报价则主要是对客户进行报价，例如跨国公司或基金经理。
经纪商(Brokers)
经纪商并不自己进行报价，他们不做市。他们的作用是在做市商之间充当中介，传递最优价格，撮合买卖单。经纪商不会披露给出报价的一方身份，直至另一方做出正式的买卖承诺。经纪商会向买卖双方抽取佣金。
过去，尤其是对于较小的做市商而言，经纪商的作用是无可替代的，否则这些小的做市商将难以获得具竞争性的优惠报价。然而，近年来电子经纪服务的推出，以及欧元的出现在很大程度上降低了经纪商的作用。
央行(Central Authorities)
当今世界还没有一个国家的外汇市场是完全不受政府监管的。各国政府会通过中央银行（在有的国家，央行相对独立于政府）来影响市场。入市时，央行会与做市商进行交易，这种交易也被称为对市场的干预。
央行入市主要有以下几个目的：
- 推高或压低本币，或者协助其他央行达到同样目的
- 将储备由一种货币转向另外一种货币
- 平抑掉当局不希望出现的汇率波动
尽管获利并不是央行入市的目的，但在这个过程其通常都是盈利的，因其进行的大多是长线交易。例如，广场协议签订后，所有主要国家央行都在245日圆左右抛售美元，并在1988年1月的121日圆直至1995年的80日圆之间买回。
跨国公司(International Corporations)
参与到国家贸易中的公司需要对其现金流进行管理，除了在外汇市场中进行外币的兑换，更需要对暴露于汇率波动风险中的部位进行保护。例如，日本企业对美国是净出口商，收到的款项是美元，其自然需要抛出美元、买入日圆，由此就面临着若美元兑日圆走弱给公司带来的潜在风险。对于那些长期从事国际贸易的有风险意识的公司而言，对其外汇敞口进行避险操作也就成了日常运营的一部分了。一些大的公司内部甚至有专门的交易室，因此可以说在市场中扮演了准银行的角色。当然，他们也会主动去承担汇率风险，参与投机性交易。
基金经理(Fund Managers)
基金经理指的是为其自身账户或代表其客户管理投资组合的机构或个人。当其参与到对外国股市和债市的投资中时，他们很自然地需要进行货币的兑换。对冲基金近些年来在全球市场上的兴风作浪也是每日外汇交易量增大的一个重要原因。 知名投资银行美林每个月都会对全球范围内的数百名基金经理进行调查，其中的一个调查领域就是基金经理对美元、欧元、英镑和日圆等主要货币的看法。通过对看多和看空的基金经理所占比例的连续多个月的跟踪调查，就可以大体看出基金经理对主要货币未来走向的总体判断。
大型基金对外汇市场的影响已经引起了监管机构的注意。例如，索罗斯的量子基金在1992年对英镑的狙击使其毛利超过10亿美元，但却在1994年2月因美元兑日圆的多头部位而损失了6亿美元。而1998年10月一大型对冲基金被迫初请部位的举措则令美元兑日圆下挫11.8日圆。
杠杆账户(Leveraged Accounts)
杠杆账户指的是参与所谓保证金交易的个人和机构。这使得他们得以用远大于其实际资本的金额进行投机交易。这些账户需要将抵押物（通常是美国国债）置于一家银行的封闭账户内。该银行则同意一个双方谈妥的杠杆乘数。例如，杠杆乘数为10倍，则意味着杠杆账户可以在银行的封闭账户中放置1,000万美元的抵押物，从而在外汇市场中动用1亿美元的资金。
社会大众
出国旅游、教育、学术交流、商务，以及国际投资和投机需求，均使普通公众亦加入到外汇市场中来。而高净值个人进行外汇市场则主要是通过投资银行或商业银行的私人银行部。
交易及信息系统
交易系统
传统电子交易系统
随着科技的不断发展，传统的人工经纪(Voice Broking)服务的市场份额日渐缩小。取而代之的是电子经纪服务。它极大地增加了市场的透明度，令很多中小银行得以分享到优惠的报价，同时提高了市场效率并方便银行进行授信管理，因此电子经纪服务在推出后很快便收到欢迎，极大地挑战了传统的经纪服务，令市场结构有了翻天覆地的变化。
目前，全球最大的外汇市场电子交易平台提供商是路透集团(Reuters)和电子经纪服务公司(Electronic Broking Service, EBS)。
1981年，路透集团推出路透屏幕交易系统(Reuter Monitor Dealing)，由此外汇交易商可以在视讯终端机上直接完成交易。这也是全球第一个外汇电子交易平台。该项服务的问世使得从前平均需要40秒时间进行的一笔外汇交易得以在2秒内实现。从1989年起，路透集团分两个阶段推出最新的外汇交易系统Dealing 2000。第一阶段的Dealing 2000-1仍是一种交易者之间的对话交易服务，其利用人工智能和先进的软件使得外汇交易商可以同时进行四笔交易，交易对象可散布在世界上任何角落。1992年推出的第二阶段Dealing 2000-2再次领先群伦地引入了计算机撮合功能，在交易银行间买卖价格相配时自动完成交易。1996年路透集团推出3000系列，这是一个套装产品，客户既可以获得实时的新闻和数据，还可以拥有一个丰富的历史信息数据库。2000年1月，路透推出升级了的Dealing 3000。Dealing 3000 平台上提供的套件包括外汇直接交易系统（对话系统）、现汇撮合系统、远汇撮合系统、货币期权撮合系统等。可以进行38种货币的现货交易和28种货币的远期交易。目前使用该套系统的19,000名客户分散在110个国家的6,000个机构。
EBS于1993年9月年成立，旨在挑战路透电子交易系统在该行业的垄断地位。
公司由包括花旗、大通、瑞士信贷第一波士顿、JP摩根和瑞银集团在内的13家金融机构发起，很快便显现大步追赶路透的态势。1995年3月，EBS上的日成交量达到250亿美元，超过了路透的撮合系统。EBS于1995年12月收购了亚洲最大的电子经纪公司日本的Minex公司，不但消除了一个竞争对手，而且加强了其在亚洲市场的地位。公司于2000年推出了基于互联网的对话直接交易服务工具EBS Trader。EBS与 彭博资讯(Bloomberg)合作推出的EBS Trader on Bloomberg成为了彭博终端的一个专业整合部分。EBS系统已经成为全球40多个国家的金融机构，800个交易室内逾2,000名交易商所使用现汇交易平台，日均交易金额达到1,450亿美元。2006年6月，全球最大的交易商同业经纪英商毅联汇业集团(ICAP)宣布以7.75亿美元的价格收购了EBS。此次收购交易将EBS在电子即期外汇方面的实力与ICAP的电子经纪业务结合，拥有更大的发展潜力和显著的规模效益。
路透和EBS可谓各具优势，EBS在市场流动性上占有优势，尤其是在欧元和日圆等主要货币上，但其在英镑上的流动性则较低，远不及路透，在一些小币种上也较弱。此外，路透在亚洲地区的势力范围较大，尤其是在中国，为中国外汇交易中心量身打造的外汇交易平台亦使其占据领先地位。但EBS也已经渗透到包括建设银行在内的几家中资银行。
新型电子交易系统
在过去的数年间，外汇市场发生了巨大的变化，因外汇已经逐步发展成为一个更加活跃的资产类别。而新的参与者，例如对冲基金，其交易需求与银行及企业有很大不同，例如其要求绝对的匿名。在这种新形势下，交易方式的转变势在必行。
2006年5月，路透和CME宣布为店头市场创建世界上首个集中清算的全球外汇交易平台FXMarketSpace。该平台于2007年3月26日正式启动，成为全球外汇领域的一项重大革新。FXMarketSpace是首个涵盖了全部外汇市场参与者，并为各方创造平等交易机会的平台，包括全球和地区银行、资产经理、企业、对冲基金和其它做市商。无论是投资方还是融资方，都能从新平台的交易中获益。公司认为，通过集中清算的信用模式，该平台具有改造传统的机构外汇市场的潜力。
除了集中清算和取消信用限制以外，该模式还包括以下几个方面：
- 更广泛的可接入性。CME Globex® API电子交易系统的连接终端，10万个路透Dealing 3000和3000 Xtra终端机，清算会员公司的电子外汇门户，以及四个独立软件提供商的服务，将使参与者更加广泛。
- 交易的匿名性。由于均具有统一的中央交易对手，所有的客户将得以在不向其它市场参与者透露身份的情况下买卖。
- 更高的透明度。所有的参与者都可看到分为五个档次的全部价格。价格透明度的上升将带来更多的市场参与以及更好的流动性。
- 更先进且可升级的技术。行业领先的撮合引擎将带来最短的等待时间以及最高的交易能力。
客户可通过该平台进行欧元、日圆、英镑、澳元、瑞郎、加元兑美元以及四对交叉汇率的现汇交易。据最新数据，在正式推出后两个月，该平台5月的日均成交量为5.09亿美元美元，较4月的3.31亿美元高出54%。交投最为活跃的货币对是欧元/美元、美元/日圆、美元/瑞郎、英镑/美元和欧元/日圆。
作为一个机构交易平台，FXMarketSpace并不向零售投资者开放，所有的市场参与者都必须符合英国金融服务监管局(FSA)有关“市场交易对手”的定义。对个人投资者而言，则必须是尖端投资者，通常净值需超过2,000万美元。
在线交易系统
近年来随着互联网技术的不断发展，外汇市场在线交易也开始发展起来。第一家以网络为基础的多银行外汇交易网站——Currenex于2000年4月开始运营，揭开了在线交易的新篇章。该网站由包括荷兰银行和渣打银行在内的30多家银行，以及包括英特尔和壳牌石油在内的50多家公司共同成立。此后，诸如FXall、Atriax、Cognotec、MatchbookFX等类似系统纷纷涌现。其中Cognotec提供一种隐蔽(blind)系统，可以使得任何具有合适的信用评级的机构在某一特定价格交易。与路透等以银行间市场为目标的电子交易系统相比，这些新的、以网络为基础的电子交易系统为外汇买卖双方提供了更广阔的电子交易场所。这一市场具有效率更高，且成本更低的优势，能够给包括公司财务部门、对冲基金、独立外汇交易商，甚至个人投资者在内的市场参与者更方便低廉的交易途径。但目前尚难以挑战路透和EBS电子交易系统在外汇交易系统方面的主导地位。
信息系统
全球知名的财经资讯系统提供商主要有路透集团、彭博资讯和道琼斯公司。
路透集团
路透集团于1851年在伦敦金融街成立，创始人是保罗•朱利叶斯•路透。路透最初传递信息的方式是手抄、口传、快跑，甚至还曾用40只信鸽在柏林和布鲁塞尔之间传递股票信息。随着科技的进步和市场结构的变化，路透于1964年开始开创性地使用电脑在国际间传送金融数据。现在的路透集团已经与当年不可同日而语。一方面其新闻业务已使其跻身于世界最大的通讯社的行列，其新闻秉承的“准确、快速、不偏不倚”的原则已成为业界的典范。另一方面其金融服务业务则创造了公司90%以上的收入。路透拥有地面线路和卫星传输相结合的信息收集网络，联系着全球200多家交易所，24小时不停地向遍及160多个国家和地区的客户发出各种经济和金融信息。客户得以随时获取包括股票、债券、期货、外汇、衍生和初级商品等各个领域的实时信息及报价。路透对道琼斯旗下德励财经资讯的收购，使其全球终端数超过36万个，市场份额达到40%。作为一家在伦敦和纽约同时上市的公众公司，股权的分散以及新闻的客观中立已经使路透不再是一家单纯的英国公司，而是一个典型的全球性跨国公司。
在将产品数量由1,500个简化至50之后，路透目前主推的是Xtra系列产品，其中Xtra 3000信息终端乃是路透在包括中国在内的全球很多市场内的主打产品。作为中国主要银行均使用的先进信息系统，Xtra 3000是专为金融专业人士设计的高速、高效率信息服务系统，使用者可以浏览最值得信赖的路透记者和编辑发出的全球各地的最新消息、使用先进的内置模型进行高效迅速的复杂分析，利用实时和历史数据以及先进的图表功能进行研究，并通过其内建Messaging服务与全球所有使用终端的金融机构进行实时通迅。
彭博资讯
1981年10月，现在已经是纽约市长的麦克尔• 布隆伯格离开了索罗门兄弟公司，用公司支付的补偿金创建了创新市场系统(Innovative Market Systems)，这就是彭博资讯(Bloomberg L.P.)的前身。美林成为其第一家客户。 1988年1月其第5,000台彭博专业服务(Bloomberg Professional® Service)终端安装完毕。此后公司快速扩张，在全球主要金融中心开设办公室。1996年，客户开始得以利用Bloomberg Tradebook直接通过彭博专业服务终端进行股票交易。到2004年，彭博终端的数量超过20万个。
已经在世界上100多个国家雇佣了8,000多名员工。随着财经终端业务不断发展，彭博资讯亦开始推出新闻服务，以便与路透在各个领域全方位竞争，目前其新闻从业人员已超过千人。
与路透针对不同客户的多样化需求而设计不同类别和层次的产品不同，彭博资讯始终坚持将所有内容和功能整合在一个单一的终端上，其中包括数据、新闻、分析工具、多媒体内容和电子邮件等多种功能。目前有约125个国家的26万名专业人员在使用该系统。彭博资讯的优势就在于向客户提供专业化的定价与财务分析方法，减少客户对中介机构服务的依赖性。彭博的分析软件和历史数据富有特色，这套分析工具可以根据客户的投资组合计算投资回报，并提供产业分析和投资策略。
目前，路透和彭博资讯在营业收入和市场份额来说大致旗鼓相当。两家加起来占整个财经终端市场的80%。
道琼斯公司
1882年，三个年轻的财经记者在华尔街的一间地下室里成立了道琼斯公司，而道与琼斯就来自其中两个人的名字。1889年，现已享誉全球的财经人士必读报纸《华尔街日报》诞生。目前报纸的日发行量达到180万份，而其网络版的付费用户也超过了64万人。作为一家集商业新闻和信息服务为议题的跨国媒体集团，道琼斯每天通过各种渠道向全球发布最重要的商业和财经信息。德励财经资讯多年来经道琼斯和桥讯等公司多次转手后业务发展受到不良影响，在被路透收购前终端数量已降至3万多个，而这次收购也使得道琼斯退出财经信息终端市场，成为完全的信息内容提供商。
交易基础
主要货币
一个货币的市场价格就是其汇率，一种货币的汇率是以另外一种货币表现出来的。在外汇交易中，通常不会使用其全名，而是国际标准化组织(ISO)编制的标准化代码。以下表格为一些主要货币全称及其ISO代码。
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交易商和后台人员等普遍使用ISO代码来输入和加工数据，路透等机构开发的资讯系统中的报价亦使用代码来表示货币。然而，这种简称并不会在对话中使用。交易商通常使用各货币的昵称。美元的昵称为“buck”或“greenback”；英镑的昵称为“cable”，偶尔亦被称为“quid”；瑞郎经常被称为“swissy”；澳元被昵称为“aussie”；新西兰元被称为“kiwi”；加元则被昵称为“loonie”。
各个货币在市场上的交易量和所占份额有显著不同，欧元、日圆和英镑是交易量最大的三个货币。具体数据如下：
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据国际清算银行(BIS)的数据，以美元为一方的交易占所有交易的89%，欧元占37%，而日元占20%，英镑占17%,其它币种占37%（由于每种交易涉及两种货币，因此所有货币所占的百分比总和为200%）。2004年4月的调查显示，美元、欧元继续是交易量最大的货币对，占全球成交量的28%，美元、日元占17%，美元、英镑占14%。新兴市场本地货币交易的份额略有提高，占5.2%。
2004年数据显示，占市场成交份额75%的银行数目进一步减少，这与银行业合并导致交易柜台数目持续减少的总体趋势相符。它对全球成交量的消极影响被前面提到的因素所弥补。外汇交易地理分布在过去三年里没有明显变化。英国继续是最活跃的交易中心，占全部成交量的31%，美国占19%，日本占8%，新加坡占5%,德国占5%,香港占4%,澳大利亚占3%,瑞士占3%,法国占3%。
报价基础
基础货币和报价货币
在一个外汇报价中，排在前面的那个货币为基础货币(Base Currency)，也称参考货币(Reference Currency)；排在后面的货币为报价货币(Quoted Currency)。例如欧元/美元则，欧元为基础货币，美元为报价货币。而在美元/日圆中，美元为基础货币，日圆为报价货币。在一个汇率报价中，基础货币的单位总是1，即多少报价货币可以兑换一个单位的基础货币。
直接标价法和间接标价法
直接标价法指的是以一定单位的外国货币为标准来计算应兑换的本币数量，目前多数国家采用这种方法。也就是说直接标价法使用外币作为基础货币，本币作为报价货币。由于有89%的外汇交易涉及美元，因此在交易圈中，用直接标记法就是指用美元作为基础货币，本币作为报价货币。例如，人民币与美元的汇率表示为1美元＝8.0725元人民币。若数字变大，表明1美元可以兑换的人民币数量增多，即美元升值/人民币贬值。
间接标价法指的是以一定本国货币为标准来计算应兑换的外币数量。也就是说以本币作为基础货币，外币作为报价货币。欧元、英镑、澳元、新西兰元等采用此法。例如，英镑与美元的汇率1英镑＝1.7333美元。若数字减小，表明1英镑可兑换美元数量减少，即英镑贬值/美元升值。
基本汇率和交叉汇率
基本汇率指的是一国货币与美元的汇价。如欧元/美元，美元/瑞郎。
交叉汇率指的是两种非美元货币间的汇价。如欧元/日圆、英镑/瑞郎。
买价与卖价
做市商(Market Maker)所报出的价格包括两个部分，一个是其愿意买入基础货币的价格，称为买价(Bid)；另一个则是其愿意卖出基础货币的价格，称为卖价(Offer或Ask)。由此可以看出，无论是买价，还是卖价，都是针对基础货币而言的；而买与卖都是针对报出价格的一方，即做市商的。买价与卖价之间的差额被称为点差(Spread)。举例而言，一银行报出的美元/日圆价格为113.20/25，意即该银行愿意支付113.20日圆来从交易对手那里买入1美元，同时其愿意以113.25日圆的价格向交易对手卖出1美元。113.20和113.25之间0.05日圆的差距就是点差。点差的大小主要取决于该货币对的流动性大小。
如双方达成交易，则接受前述做市商报价的机构被称为价格接受者(Market Taker)。如果价格接受者处于买价方(On the bid side)，则表明双方会以做市商报出的买价成交，即价格接受者会向做市商卖出基础货币，买入报价货币。如果价格接受者处于卖价方(On the offer side)，则表示双方会以做市商报出的卖价进行交易，即价格接受者会买入基础货币，卖出报价货币。
中国个人投资者在银行开立个人外汇买卖账户后，银行便会24小时报出主要货币对的买价和卖价，在这里银行就充当了做市商的角色，而投资者则是价格接受者。银行大多采用路透提供的即时报价作为基础，在扩大了点差之后报给投资者。
以下为路透Xtra 3000上提供的主要货币兑美元的现汇报价：
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① 币别 ② 买价 ③ 卖价 ④ 报价行 ⑤ 路透交易系统中报价行的代码 (如花旗银行吉隆坡分行代码为CTKL；中国银行总行代码为BCDD) ⑥ 当日最高价（针对买价而言） ⑦ 当日最低价（针对卖价而言）
大数与小数
大数(Big Figure)，指的是汇价的基本部分。如欧元/美元＝1.1907中,9为大数；美元/日圆＝113.20中，3为大数。由于交易双方均非常了解目前的市况，且汇价变动很快，因此一般为方便起见，交易员在交易的时候无需也来不及报出大数以及大数前面的数字，只报出大数后面的数字。但若市况剧烈，亦会完整报出。在英文报道中时常出现某货币升/跌了几个大数的情况。小数(Small Figure)，指的是大数后面的两个数字，在前面欧元和日圆的例子中分别是07和20。点(Points, Ticks, Pips)指的是汇价跳动的最小单位，即汇率价格的最后一位数。因此，一个大数通常相当于100个点。
大额与小额
在国际外汇市场上，通常100到1,000万美元被成为标准数量(Standard Amount)；1,000万美元以上被称为大额(Good Amount)；100万美元以下被称为小额(Small Amount)。此外，100万美元被俗称为一个Bar。
银行交易室
银行交易室不仅进行外汇交易，而且涉足货币市场工具的交易，因此通常被分为外汇市场交易部(Foreign Exchange Division)和货币市场交易部(Money Market Division)。交易部内交易员的多少取决于银行的规模，但通常都会有三个层次，即首席交易员(Chief Dealer)，高级交易员(Senior Dealer)和交易员(Dealer)。他们在接到客户部传递的客户指令后，负责代客户进行交易。同时交易员亦可在自己的授信额度范围内进行自营性买卖。不同的交易员按照资深的程度不同，会有不同的授信额度，包括可操作的工具或币种，每一个工具或币种的部位限额等等。
客户部则由销售交易员(Sales Dealer)组成，他们是交易部与公司客户和机构客户之间的桥梁。交易外汇市场工具还是货币市场工具，主要取决于客户的具体需求。该小组的组成方式多种多样，但通常可以按照其负责的客户群来进行分类，如跨国公司、金融机构、其他机构等。此外，亦可按客户所在地理区域进行分类。
销售交易员小组内部亦会按照产品的不同设置各种专员，例如，有专门从事货币期权或利率衍生品的交易员。
除此以外，交易室还有研究部，经理室，结算部等辅助部门。
交割日
交割日指的是交易双方将资金交付给对方账户的日期。由于涉及两种货币，因此交割日必须对两种货币都是营业日。
短期交割日
短期交割日(Short Dates)指的是一个月以内的交割日。短期交割日实际上可以分为三类，最重要的是即期交割(Spot)；之前的包括当日交割(Cash或Overnight)和隔日交割(Tomorrow或Tomorrow/Next)等；之后的包括即期后一天(Spot/Next)、即期后一周(Spot/1 Week)、即期后两周(Spot/2 Weeks)和即期后三周(Spot/3 Weeks)等。
下面主要介绍最常见的即期交割日，它指的是交易达成之后的第二个营业日。这主要是考虑到全球各个时区之间的差异。例如，周二达成交易，则周四为交割日。若周四达成交易，则下周一为交割日。然而，与美国同处北美洲的加拿大和墨西哥的货币――加元及披索――则及其交割日则是在交易达成之后的第一个营业日，即周二达成交易，周三交割。
如果一交易员与交易对手在周四达成美元/日圆的交易，但下周一为美国的公共假日，则交割日是周几呢？答案是，下周二。通常，由于假日的缘故而无法进行交付的时候，交割日自动延后一天。若之后仍为假日，则继续延后，直至营业日。
对于欧元而言，作为欧洲12个国家的共同货币，欧元区内某一国或几国的假期不会影响到欧元的结算，交割可正常进行。但有些特殊的日子在欧元区所有国家均为假日，因此交割需要延后。这些日子被称为目标日(TARGET)，包括新年、耶稣受难日(Good Friday)、复活节(Easter Monday)、五一劳动节、圣诞节(Christmas Day)和12月26日。
凡涉及交叉汇率的交割日计算，均假定其是通过美元进行，因此虽然买卖的币种非美元，但也要考虑到美国的假期。
当日交割指的是交易当日进行交割。隔日交割指的是交易后的第一个营业日进行交割。即期后一周指的是即期交割日之后的一周进行交割（对于所有交割期限在即期交割日之后的交易，其交割日均要从即期交割日算起。）
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远期交割日
远期交割日(Forward Dates)有很多种，通常情况下与货币市场上相同，有1、2、3、6和12个月。这些日子被称为固定期限(Fixed Periods或Straight Dates)。
为了快速确定一笔远期外汇交易日的交割日，远汇交易员手边都会有一本名为欧洲市场日期索引(Euromarket Day Finder)的日历（注：这里所说的欧洲市场并非地域上的欧洲的市场，而是指交易境外货币的国际资本市场。）该日历列出未来一年所有固定期限的日期，其中考虑到了各个不同国家的各种假日。
如果手边没有这样的索引，则应自行计算。自行计算远期交割日有以下几个步骤：首先确定当前交易的即期交割日，然后加上月数，之后查看其是否为假期。如果非假期，则交割日确定完毕。若是假期，则向后顺延一个营业日。但要指出的是，若顺延后发现之后一个营业日是在下个月，则不能延后，而要提前至假期前（即当月）的最后一个营业日。
下面用例子来说明。假定今日为2005年7月28日，如何决定3个月远汇的交割日呢？首先决定即期交割日为7月30日，然后加上3个月变为10月30日。若10月30日为营业日，即为交割日；若该日为假期，则延后至10月31日，若仍为假期，则不应延后至11月1日，而应由10月30日向前寻找最近的一个交易日，即10月的最后一个交易日。
此外还有一个月末对应的特殊规定，即如果即期交割日为某月的最后一个营业日，则固定期限远汇的交割日亦必须是相应月份的最后一个营业日。
任意交割日
任意交割日(Broken Dates, Odd Dates或Cock Dates)指的是不在常规期限上的交割日，比如，交割日在2到3个月之间。IMM日期是另一种形式的随机交割日，指的是3月、6月、9月和12月的第三个星期三。
交易结算
外汇交易的整个流程并不会停留在交易商与对手达成交易的一刹那，交易细节需要确认和加工，交易账户需要维护，所有这些都由后台人员处理。为了加强内部控制，后台部门通常与交易室分离。交易达成后，后台人员信息确认后会通过自动化系统发出支付指令。应用于外币的系统以环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)命名，应用于美元的系统则被称为票据交换所跨行支付系统(CHIPS)，美元支付指令亦可通过被称为Fedwire的系统发出。在交割日当日，后台人员需检查本行应收款项是否已按要求汇入往来账中。
为因应汇率自由浮动之后带来的成交量猛增的局面，老的电缆支付系统被弃用。1977年建立的SWIFT自动系统提供标准化的支付指令，迅速获得成功。该系统最初仅应用于欧美市场，但很快扩张到上述地区之外，全球逾3,000家机构与该系统连接。CHIPS由11家大型的纽约银行所有，连接122家纽约市的存款机构，这些机构与全球各往来银行进行美元资金的收取和支付工作。CHIPS系统的发展主要受益于美国公债市场的扩张，以及其高效性和安全性。Fedwire亦可被用作美元的结算，该系统联结各联邦储备银行和所有希望与美联储连接的储蓄机构。
货币定盘
货币定盘主要存在于欧洲和日本市场，英美并无此类活动。货币定盘通过每日的公开标售（拍卖）进行，所有的市场参与者，无论规模大小，均可以任意金额参与。与常规交易不同，定盘时无匿名，所有的买价和卖价均公开展示。最高买价和最低卖价的均值即为当日的定盘价。有时央行亦会参与其中。
有些企业外汇敞口有限，且不希望通过银行或自己建立交易台的方式来对冲这些敞口，就会利用定盘这种较为方便的模式。大型银行亦可使用定盘来平掉因企业客户需求而给其带来的小型外汇敞口，或规模不大的净部位。
定盘为市场提供了参考水准，法兰克福的定盘价就被用来作为日末价值评估的参考水准。此外，其还可被用于法律协议中，作为银行和客户间外汇协议的基础。
币种特点
美元
作为全球主要货币，其它所有货币的汇率均以美元报出。美元参与其中的交易占到全部外汇交易的九成左右，因初级商品以及国际间的债务均以美元计价。
在国际经济和政治局势出现动荡的时期，美元资产通常会成为主要的避风港。例如，在1997-1998年东南亚金融危机期间，惊慌失措的投资者纷纷将资金撤出该地区，并转向美元资产。另外一个容易被忽略的事例是，美国虽然是911的事件的直接受害者，但在事件发生之后的几天，尽管兑主要货币出现大幅下挫，但美元兑加元、澳元、新西兰元等商品货币却出现了扬升走势。
布雷顿森林体系解体后，美元的核心地位已不再得到黄金的支撑，但美国的经济规模以及在金融市场方面的领导地位则依然对美元构成支持。而且，从长期角度来看，美国强大的军事力量亦是支撑美元地位的重要因素。例如，在伊拉克战争期间，美元汇率的涨跌就一直与美军在伊拉克地面作战的进展息息相关。而对地区不稳定局势的控制，长期来看是 有利于市场发展的。此外，在信息和生物等尖端技术方面的优势亦是美国领先于欧洲和日本的重要砝码。
美元在二战末成为世界主导货币，并在布雷顿森林体系中居于核心地位，其它货币均盯住美元，在1%的小范围内波动。布雷顿森林体系在1971年的解体以及欧元在1999年的问世均没有给美元的地位带来重大影响。在1985-1995年的十年间，美元汇价贬值了约60%，旨在缓解美国出口商的压力，平衡贸易赤字。随着欧元的流通纸币在数量上超过美元，部分国家开始以欧元对石油等初级商品计价，以及人民币在国际金融体系中地位的不断增强，未来究竟是美元一枝独秀，亦或群雄并起，目前下结论还为时过早。
在美国，外汇交易不受任何限制。尽管在特殊情况下会干预市场，但总体而言，美联储在汇率方面总是保持低调，尽量降低干预色彩。
欧元
从1999年1月4日开始，欧元取代德国马克成为全球第二大货币。虽然在推出前备受市场瞩目并进行了大量的宣传，但欧元汇率却在面世之初的1999年不断下滑，兑美元跌破平价水准，兑美元最低下探至0.82美元。此后，随着市场对这一统一货币的逐步认可，以及美国受到贸易失衡和911事件的打击，欧元汇价逐波攀升，并在2004年12月创下1.36美元上方的纪录高位。
欧元在面世前就被设计成市场交易中的基准货币，这从其美式报价方式上就可看出。在一个汇率报价中，写在前面的欧元承担基础货币的角色，例如欧元/美元、欧元/加元等等。
尽管欧洲的官员们一再强调欧元在货币特性上与美元的类似，但多个成员国组成的欧元区在政治和经济上的复杂性必然使其在短期内仍区别于其它单一国家的货币。包括二战等血腥的欧陆历史，不均衡的经济增长，多样化的语言和文化，令欧洲真正意义上的融合仍遥遥无期。2005年5月，欧盟新宪法草案在法国全民公决中就未能通过。该消息亦给欧元带来负面影响。
日圆
虽然被称为第三大货币，但与美元和欧元比较起来，日圆的国际影响要小许多。日圆的交投，尤其是在亚洲交易时段的交投，更多地集中于日本的大型经济和金融业者之间，即Keiretsu。
作为世界上最大的石油净进口国，日本99%的石油需求来自进口。理论上讲，日圆对于原物料市场价格或结构的变动非常敏感。但实际情况却有所不同，尽管油价的上涨有时仍会对日圆造成一些损害，但总体来看，经历了1973年石油危机之后的日本已经成功地渡过了多次类似的危机。例如，1990年伊拉克入侵科威特及随后的海湾战争并未影响到日本经济，由此亦没有影响到日圆。而2003年的伊拉克战争亦见证了日圆兑美元汇价的扬升。日圆兑欧元则在战争爆发后的一年间先抑后扬。
日本股市日经指数以及日本的房地产市场亦对日圆的走势产生影响。然而，近年来的市场发展表明，利差交易(Carry Trade，或称套息交易)才是决定日圆汇率走向的最重要因素。由于日本指标利率持续低于其它主要发达国家和很多发展中国家，以低利率融入日圆资金并投向其它高收益货币资产的活动持续不断。日本财务省国际事务次官渡边博史今年5月表示，日圆利差交易规模约为5,000亿美元，其中国际投机客的短期资金流规模为1,000亿美元左右。如果考虑到金融衍生品市场上的交易，则利差交易规模将是该数字的数倍。虽然几年来经历过人民币汇率一次性上浮，海外资产市场大幅下挫等重大事件的冲击，导致日圆短期内大幅扬升，但日圆总体弱势不该。
日本央行从2006年7月开始升息，目前基准隔夜拆款利率为0.5%。下图为日本与其它一些国家基准利率对比图（按最新利率由高至低分别是澳大利亚、英国、美国、加拿大、欧元区、日本）。
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英镑
英镑的每日交易金额排在欧元和日圆之后，居第三位。英镑的交易大多集中在全球最大的外汇市场――伦敦，在美国市场的份额则相对较低，亚洲市场则更低一些。英镑的交易主要集中在美元和欧元上，兑其它货币则相对较少。直至二战结束前，英镑一直都是其它货币的参考或基准货币。英镑的昵称Cable（直译为电缆）源自电传机，即最初用来进行外汇交易的机器。这也印证了英镑当时的核心地位。
由于其复杂的国内问题以及与欧洲货币联盟时近时远的关系，英镑汇率经常会出现过山车式的波动。英国在90年代初被迫退出欧洲汇率机制所造成危机对英镑产生了深远的影响。
在欧元推出之前，英镑和瑞郎通常都会自人们对统一货币的疑虑中受益，但在欧元成功推出后，这些疑虑一扫而空。在最初追随欧元兑美元的跌势而表现糟糕之后，欧元兑英镑不断扬升，于2003年5月创下0.72英镑上方的纪录高位。
自欧元流通以来，是否加入欧元区一直是困扰英国的一道难题。对大多数英国人来说，放弃英镑使用欧元，无论经济上还是感情上，都是很难接受的事。
英国政府为该国加入欧元区设定了五项经济测试标准：英国经济与欧元区经济的可持续融合；适应经济变化的灵活性；加入欧元区对投资的影响；加入欧元区对就业的影响；加入欧元区对英国金融服务业的影响。这些标准大多尚未实现。目前看来，即使单纯以政治因素来考量，英国在中短期内加入欧元区的可能性亦很小。然而，任何这方面的进展，甚至传言，都会给英镑汇率造成重大的影响。
瑞郎
作为欧洲大陆重要经济体之一的瑞士既非欧元区成员国，亦非G7成员，而且直到2002年才加入联合国。瑞士最为世人所知的除了钟表和银行业，就是其永久中立国地位。正因为如此，尽管瑞士经济的规模并不大，但瑞郎却成为全球主要货币之一。上世纪90年代末期，有关二战期间犹太幸存者和后裔遗失在瑞士银行账户的补偿问题，曾一度令瑞郎失色不少，但问题最终获得了妥善的解决。
通常来讲，瑞郎被认为是一个稳健的货币。这并不是说瑞郎的波动较低，恰恰相反，瑞郎的走势往往会仿效欧元，但较欧元缺乏流动性，因此供需的不平衡可能造成其波动性高于欧元。“稳健”的定义源自其“避风港”的特性。在地缘政治忧虑或全球重大经济金融问题显现的时候，瑞郎往往凭借其自身经济的特点以及中立的地位而受益。911事件、伊拉克战争期间的汇价走势均充分证明了这一点。
下图为过去20年间一些重大事件及其对瑞郎汇率的影响。在所列举的事件发生后，瑞郎兑美元汇率均出现扬升。这些事件按时间顺序分别是美国空袭利比亚、伊拉克入侵科威特、苏联8.19事件、俄罗斯金融危机、美国9.11事件和伊拉克战争爆发。然而需要指出的是，随着时间的推移，瑞郎的这种避风港作用已不如最初那样明显。
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加元
商品货币指的是那些经济与某种初级商品价格波动紧密相关的国家的货币。这些国家的出口在国内生产总值(GDP)中通常比例都较高。例如，加拿大经济的很大一部分系于原油的价格，从而令油价成为加元汇率的主要驱动因素之一。而澳大利亚和新西兰亦出现类似的情况，因其经济对铁矿石和贵金属价格走势存在一定程度的依赖。以下着重介绍加拿大和澳大利亚的情况。
作为美国的近邻，加拿大是美国传统的石油来源地。不为很多人所知的是，加拿大的证实石油储量仅此于沙特，居世界第二位。而潜在的石油储量甚至可能超过沙特。2005年加拿大年石油产量为8.58亿桶，其中大量可供出口，在出口的石油中，90%去往美国。能源工业在加拿大GDP中所占的比重超过6%，能源出口金额则在总出口金额中占到八分之一左右。由于石油以美元计价，也就不难理解为什么油价的上涨通常刺激加元兑美元走强。据统计，加元与油价的相关性可以达到80%左右。
下图为过去两年间NYMEX原油期货价格与美元/加元走势的对比，其中白线为油价，红线为汇率。从图中可见，每当油价扬升，加元通常会得到提振。
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由于日本对石油进口的严重依赖，油价的暴涨常常会令日本经济受损。因此在油价进入扬升通道的期间，加元兑日圆通常表现良好，做多加元兑日圆亦成为这一时期的最优交易策略之一。从下图可以看到，汇率走势与油价走势在过去七年中总体一致，且油价往往是汇率走势的领先指标。
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澳元
作为初级商品的重要出口国，澳大利亚2006年的矿物、矿砂、贵金属及制品、基本金属及其制品、钢铁、谷物、羊毛、木炭、棉花、化学品等占到全部出口商品的近七成。日本、美国、韩国、新西兰和中国等国都是澳大利亚的重要出口市场。
这里需要特别提及的是黄金的出口！目前黄金在澳大利亚商品出口中排在煤炭、铁矿石和原油之后，位居第四位，主要买家为印度、泰国、英国、韩国和新加坡。下图为过去20年间国际市场金价和澳元兑美元汇率的走势对比，其中白线为金价，红线为汇率。从图中可见，虽然从较长期的范围来看，两者走势大体一致，但短期内的关联度较弱。
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硬通货和软通货
硬通货通常指的是高度工业化国家的货币，这种货币在国际商品和服务贸易支付过程中被普遍接受。市场预计硬通货在短期内会保持相对稳定，且流动性较高。硬通货的另一个标准是，所在国政治和经济稳定。美元和英镑即为典型的硬通货。
软通货亦称弱势货币，其汇价经常大幅波动，其它国家因政治或经济的不确定性而不愿持有这些国家的货币。多数发展中国家的货币被认为是软通货，这些国家的政府经常会将汇率确定在不现实的水准，并将其货币盯住美元。
