外汇投资指南-主要工业国央行简介
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美联储
经过多年的讨价还价，1913年12月23日，威尔逊总统签署了联邦储备法案(Federal Reserve Act)，亦称格拉斯-欧文法案。这个妥协的产物既照顾到了私人银行的利益，又考虑了到公众的权益。不过，从名称当中就可看出，美联储是一个非集权化的中央银行。央行体系包括了在华盛顿的联储理事会，以及分散在全国的12个地区联邦储备银行。
作为1929-1933年大萧条的应对举措之一，国会通过了1933年银行法(Glass-Steagall Act)。随后公布的1935年银行法则对美联储结构做了进一步的变更。这两部法案成为美联储走向成熟的标志。财长和货币监理官不再担任联储理事职务，而地区联储银行负责人的头衔也从理事变为总裁。1930年建立的公开市场政策会议(OMPC)亦改名为现在人们所熟知的联邦公开市场委员会(FOMC)。FOMC于1936年3月1日的正式建立，标志着金融管理权力的上移。
1951年月3月4日，财政部和联储理事会主席发表联合申明，表示联储和财政部在债务管理和货币政策方面已达成完整的协议，财政部不再就利率调控对联储施加压力。这就是美国金融史上著名的1951年协定。1978年通过的《完全就业和经济平衡增长法案》把充分就业、稳定物价和适度的长期利率水平并列为宏观经济政策目标，同时要求联储主席每年两次参加国会两院的听证会，就货币政策目标进行汇报。
与其它央行一样，美联储在三个方面影响外汇市场，即贴现率、货币市场工具和外汇市场操作。
1．贴现率(discount rate)是符合条件的存款机构直接从美联储接入资金时的利率。该利率由美联储掌控，调整时需地区联邦储备银行提出申请，FOMC会议批准。最优惠贷款利率(prime rate)被商业银行用来作为零售贷款利率的基础，其是基于贴现率而制定的，并随着贴现率的调整而同向变动。然而，两者之间的差额并不总是固定的。下图显示出过去10年间贴现率（白线）和最优惠贷款利率（红线）的变动情况。
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2．货币市场工具
联邦基金指的是存于美联储的可即刻使用的准备金余额。联邦基金被商业银行和大型公司普遍用于相互借贷，尤其是隔夜借贷。尽管联储确定了联邦基金利率目标，但由于其在市场上进行交易，因此实际发生的利率总在波动。联储经常会利用公开市场操作来调节联邦基金市场的供需情况，由此将实际的利率水平系于其自身确定的目标附近。通常，交易商可以从路透等信息提供商的终端机上找到相关数据。外汇交易商通常并不在意每日的联邦基金价格，然而其水准的变化被认为是贴现率潜在变动的预警信号。
增加或减少准备金是通过在二级市场买入或卖出公债的方式进行的，美国公债市场的广度和深度为公开市场交易的有效性至关重要。如果预期较大幅度的准备金短缺或盈余将持续相对较长时间的话，纽约联邦储备银行的操作室可能直接买入（买断）或直接售出（卖断）证券，从而永久性影响联储系统投资组合的规模以及准备金的供给。
多数情况下准备金的盈余或短缺料为短期情况，因为季节性或其他技术性因素料会扭转或被抵消，或者因为准备金的前景不确定。这种情况下，操作室会执行暂时影响准备金供给的交易，即利用回购协议来暂时增加准备金，利用配对买卖交易(Matched Sale-Purchase Transaction, 2003年后称作逆回购协议)来暂时减少准备金。
3．外汇市场操作
主要央行参与外汇操作的方式并不仅仅是在公开市场进行干预，其操作还包括央行之间或向国际机构的支付等。自1962年以来，美联储与其它国家央行进行了一系列货币互换安排。1990-91年间，为协助盟国军队击溃入侵科威特的伊拉克军队，德国央行和日本央行曾向美联储支付战争款项。
当出现有央行介入其中的大幅度汇价波动时，或许有人会猜测其是否有逐利动机。实际上，尽管主要国家央行掌控最大的交易资本，但却不会参与投机性交易。财政部和联储在美国外汇市场的干预目的在于恢复市场的秩序或影响汇率。
以下为央行干预市场的几个常见目标：
- 提供市场流动性。当某个货币对出现危机的时候，外汇市场可能变成单向而无序的市场，买价或卖价因特殊原因而消失。央行可能会入市提供流动性，作为参与者的交易对手。
- 保护某一特定水准。虽然目前多数央行都不会明确给出所能接受或希望维持的汇价水准，但其内部大多会有所希望的波动区间。日本央行就是个典型的例子，因日本的大型出口商在要求央行采取行动以保护企业利益方面颇具影响力。
- 降低市场波动。当市场出现过快的单向波动时（无论涨或跌），央行可能入市干预，降低市场的波动率。例如，当本币汇价大幅下跌时，央行可能买入本币以令跌势放缓。
- 扭转市场趋势。鉴于外汇市场巨大的流动性以及结构复杂的特点，很少会有央行带着彻底扭转趋势的目的进行干预。央行成功扭转趋势的最好例子就是广场协定签订后几个主要工业国央行长期的联合干预。
如果美联储为干预目的而买入美元，将令准备金减少，若卖出美元，则将令准备金增加。在财政部进行干预的时候，如果资金来自“交易稳定基金”，则干预行为不会对银行准备金状况造成影响。如果干预资金的来源是出售IMF的特别提款权，则将增加准备金。
欧洲央行
欧洲央行(ECB)成立于1998年6月1日，自欧元正式推出起负责制定和实施欧元区的货币政策。作为一个独立的实体，ECB监控各成员国央行的活动。ECB的决策机构――管理理事会和执行董事会――运行一套名为欧洲中央银行体系(ESCB)的机制。据章程规定，ESCB的首要目标是维持物价稳定。在不损害这一首要目标的情况下，ESCB将支持共同体的总体经济政策。
ESCB由ECB和欧盟成员国中央银行组成。没有参加欧元区成员国的中央银行仍然是ESCB的成员，但是地位较为特殊，即允许其制订和执行各自独立的国家货币政策，但又不参与制定有关单一货币的货币政策及实施这些政策。因而在ESCB中还存在另一紧密层——欧元体系(Euro-System)，它是由ECB和加入欧元区的几国中央银行组成。
ESCB的基本任务包括：
- 确定并执行共同体的货币政策
- 执行外汇市场操作
- 持有并管理成员国的官方外汇储备
- 促进支付体系的平稳运行
- 对信用机构和金融体系的稳定进行谨慎监管，促进合格当局所奉行政策的平稳实施
ECB的决策机构是管理理事会和执行董事会,管理理事会(Governing Council)由执行董事会(Executive Board)所有六位成员以及成员国中央银行行长组成。ECB的管理理事会对ESCB的货币政策操作框架有最终决策权，其决定是否使用所有可用的手段，以及是否更改某些工具的特点或操作流程。操作框架包含一系列工具，ESCB可进行公开市场操作、提供常设信贷以及调整存款准备金率。
1． 公开市场操作
公开市场操作在引导利率、管理市场流动性和表明货币政策立场方面起到重要作用。ESCB在进行公开市场操作时可使用五种工具，分别是反向交易（以回购协议或抵押贷款为基础）、买断卖断操作、发行债务凭证、外汇互换（掉期）、固定期限存款。公开市场操作由ECB提出并确定所要使用的工具。按照目标、执行周期以及程序，公开市场操作可被分为以下四个主要类别。
- 主要再融资操作。其指的是每周例行，期限两周的为市场提供流动性的反向操作。这种操作由成员国中央银行进行，采取标准招标方式，按照预先规定的日期进行。该活动构成ESCB公开市场活动的主要部分，为金融领域提供主要的再筹资金。
- 较长期再融资操作。其指的是每月例行，期限为三个月的为市场提供流动性的反向操作。这种操作由成员国中央银行进行，采取标准招标方式，按照预先规定的日期进行。目的在于向交易对象提供额外的期限更长的再筹资。在此活动中，ESCB并不向市场发出某种信号，仅作为利率的接受者。
- 微调操作。该操作不定期举行，旨在管理市场中的流动性并引导利率，尤其是为了平抑意外的流动性起伏给利率造成的影响。微调活动通常由成员国中央银行通过快速招标或担保交易实施。在个别情况下，ＥＣＢ管理理事会决定是否由其自己实施微调活动。
- 结构性操作。ESCB还可能通过发行债务凭证、反向交易以及买断/买断交易来执行结构性操作。这类活动是在ECB希望调整ESCB相对于金融领域的结构性部位时定期或不定期进行的。
2．常设信贷
常设信贷旨在提供或吸收隔夜流动性，发出货币政策总体立场的信号，并监管市场隔夜利率。常设信贷共两项，由成员国央行分散执行，仅合格交易对象参与。
- 边际贷款。交易对象可以利用该机制，用合格资产做抵押从成员国央行获得隔夜流动资金。正常情况下，边际贷款的利率会成为市场隔夜拆款利率的上限。
- 存款机制。交易对象可以利用该机制，在成员国央行处进行隔夜存款业务。该存款利率实际上为市场隔夜拆款利率设定了下限。
3．存款准备金率
ECB要求在成员国内设立的信贷金融机构，须在ECB或成员国中央银行处开立的账户中维持最低限度的准备金。最低准备金的计算和决定标准由ECB管理理事会决定。最低准备金体系的目的在于稳定货币市场利率，创造（或扩大）结构性流动性短缺，或许还有对货币扩张进行控制的因素。为了达到稳定利率的目标，ESCB的最低准备金体系允许机构利用“平均”条款。这意味着所谓的最低准备金要求指的是，一个月的维持期中准备金的日均值需达到要求即可。
日本央行
经财务省（原大藏省）批准，日本央行于明治时期成立，但决策权力仅局限于一些不重要的事务，有关再贴现率调整、确定货币发行量等事项均需由财务大臣（原大藏大臣）批准方可实施。日本央行总成立之初就带有浓重的官方色彩，成为政府（尤其是财务省）控制金融业的重要工具。20世纪80年代泡沫经济破灭，对政府过度干预央行活动的批评日渐增多。1997年6月11日，日本国会终于通过新的《日本银行法》，并于1998年4月1日正式实施。
尽管其政策委员会完全负责货币政策事务，独立性提高，但政策的变动仍间接受到财务省的影响。央行盯住的目标是M2货币供应总量。央行每季度都会发布短观(Tankan)经济调查，类似于美联储的褐皮书。短观调查的结果并不会自动地触发货币政策调整。通常而言，独立性的欠缺会导致国内通膨上升，但日本却恰好相反经历了多年的通缩，这也从一个侧面显示出同样的财政或经济政策在不同的环境中会产生多么不同的效果。
英国央行
英格兰银行诞生于1694年（亦被成为老夫人），随着英国金融业的发展，直到1946年3月1日才正式从商业银行变为英国的中央银行。1997年，央行才获得独立确定基准利率的权力。根据《1998年英格兰银行法》成立的央行货币政策委员会(MPC)，负责制定货币政策。货币政策委员会是个相对独立的机构，它每月举行为期两天的会议（通常在周三和周四）来确定利率水平。决议在会议第二天的中午12点发布。MPC会有九名成员，包括：英格兰银行的行长和副行长（英格兰银行共有两名副行长）；英格兰银行行长在征求财政大臣意见后任命两名委员，其中一名是行内货币政策分析方面的负责人，另一名是行内货币政策操作的负责人；财政大臣任命四名委员，这四名委员必须要有与委员会职责相关的知识和经历。
央行的两项核心目标为货币稳定和金融稳定。货币稳定意味着稳定的物价以及对货币本身的信心。物价稳定的定义是央行确定的通货膨胀目标，高于或低于根据CPI计算的2%的年度目标都是央行所不希望看到的。金融稳定意味着需要查明并降低对金融体系的总体威胁。央行需要通过监督和情报功能来发现潜在的威胁，并通过加强后勤基础设施以及国内外的金融及其它操作来消除。
附：美欧日货币政策简单比较
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